當沖或波段 會賺就好

【經濟日報╱賴育漣整理】
2009.06.26 04:39 am

期貨交易策略相當多元，但如果以持有部位的時間來分類，大致上可分為當沖與波段兩大類。當沖交易不留隔夜部位，每天收盤前一定要平倉出場；波段單則持有部位至少一個交易日，由於期貨合約有到期日限制，又可分為不須轉倉操作的中波段，或是必須轉倉的長波段。

當沖交易 反應要很快

至於交易者適合當沖或是波段？當沖交易的節奏較快，必須具備高度的靈敏反應才能搶到較好的價位，會耗費較多的精神與心力，比較適合能夠專心盯盤的交易者。
對於一般上班族而言，無法花太多的時間看盤，如果進場之後無法持續追蹤部位，有可能會錯失進出時機，較不適合作當沖。

反倒是波段交易，如果搭配固定的交易策略，只要關注日線開高低收價格即可，比較適合沒有太多時間看盤的交易者。

就風險及報酬角度來看，當沖交易由於不留隔夜倉，所以沒有跳空風險，適合不希望承擔突發事件風險的交易者。

由於勝敗都是當天決定，想要承擔多少的風險可由交易者自行決定，整體來看，當沖交易比較能夠將風險控制在一定程度。

不過，由於台股漲跌幅受到7%限制，當沖交易潛在的獲利空間也相對受限，如果遇到盤整沒行情，又想要維持一定的風險和報酬比例，那可能操作機會將大幅縮減，進而影響到整體利潤。

波段交易 風險報酬高

至於波段交易，雖然要冒留倉的不確定風險，不過，千點以上的大行情也就只有波段交易能夠較完整掌握，缺點是波段交易面對的市場波動較大，需要準備較為充裕的資金，才不會被正常的市場波動洗出場，一般而言採用三倍保證金承作一口是常見的配置。只要能夠作好資金控管，加上停損機制控制部位虧損，波段交易普遍來說風險和報酬比例是較高的。

操作手法 依情況選擇

操作方式並沒有高低之分，不論是當沖還是波段，只要能夠賺錢都是好方法。但並不是每一個方式都適合所有交易者，這與個人的特質、風險承受度以及能夠投注的看盤時間有關，因此交易者應該好好審視自身的因素，找出最適合自己的方式。

（元大期貨研究部提供）
【2009/06/26 經濟日報】@ http://udn.com/

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@ 目前期貨自營商的趨勢是，越做越短...傳統sell call & sell put的做法已經越來越少(去年跟今年陣亡的很多)，期貨也傾向當冲交易為主，甚至越來越多開始搶tick...賺一兩個ticks就跑的也越來越多...

當沖保證金減半 應調整振幅區間

【經濟日報╱記者曹佳琪整理】
2009.06.15 04:24 pm

期交所自2007年10月8日實施當沖保證金減半措施後，是否對台指期的波動造成上下振幅的變化、台指期當日的波動會擴大嗎？以及對喜愛操作當沖交易的投資人而言，是否因保證金減半而有機會增加當沖的獲利空間？是目前市場關注的焦點。

在未實施當沖保證金減半制度之前，主要的日內波幅為0至149點的區間，占85.1%。而減半政策實施後主要日內波幅擴大至100至299點，成為主要波動區間，占74%。唯一相同之處，就是100至149點仍為最主要的波動區間。

在2007年10月8日實施當沖保證金減半制度後，對台指期當日振幅的影響，為整體振幅向右移動，以及當日的上下波動區間擴大，由149點以下上移至100至299點。

由此可知，實施當沖保證金減半之後，對台指期波動的影響是正向的，對當沖交易者實屬有利，當日台指期的波動擴大，則有機會增加當沖的獲利空間。

因此，可知在實施當沖保證金減半制度後，台指期的日內波動變化已產生大幅變化，建議投資人在當沖交易部分，其策略應重新調整振幅區間，在逆勢或順勢操作策略中，不論搭配何種技術指標或價量關係，皆應重新檢視，是否符合目前台股日內振幅的特性。

日內的台股波動一旦趨勢成形，則行情波動之反應易出現急漲或急跌的特質，期盼投資人在台指期當沖交易中，能夠掌握日內波動的特性，以便更能操作步調及增加其當沖交易的獲利空間。

（統一期貨提供）
【2009/06/15 經濟日報】@ http://udn.com/

期交所會客室／新交易網路 比眨眼快

【經濟日報╱王榮顯】
2009.06.16 04:08 am

交易系統的傳輸速度與品質，是期貨商與交易人關注的重點，國際主要交易所持續改進交易系統，求取更高穩定性及使用效能。或許期貨市場已有交易人注意到，現在每筆委託處理時間明顯縮短至80毫秒以下，比一眨眼還快。

每筆下單 80毫秒搞定

期交所去年底上線TCP／IP交易網路，並逐步汰換過去的X.25交易系統。這是因為期貨市場近幾年來大幅成長，年交易量從民國92年的3,000萬口，增加到97年的1.3億餘口，原有X.25已無法滿足交易人期望的速度。
台灣期貨市場民國88年開始運作，當時交易網路採用X.25通訊協定，現改採TCP／IP，是近十年來首度大規模變革。

TCP／IP 國際多採用

過去X.25架構下，最高電路速率僅有64Kbps，這就像ADSL問世前，在家或在學校僅能使用電話與數據機撥接上BBS站台瀏覽一樣。當時雖能滿足民眾上網需求，但隨資訊快速變革，上網軟硬體系統須隨之快速更新。

包括芝加哥商業交易所、紐約交易所、香港交易所、新加坡交易所、東京交易所等國際知名交易所，多數已採用傳輸速度快（2,000Kbps）、擴充彈性佳（IP位址充裕）的TCP／IP 交易網路。新一代交易網路頻寬更高、穩定性也更好。

品質測量 作改善參考

隨法人程式交易、演算法交易盛行，極短時間內法人大筆委託單的下單、刪單頻率驟增，造成交易系統負荷增大，站在期貨市場交易系統最前端，交易所確保交易網路使用效能與穩定、持續改進電子交易撮合系統更顯重要。

進一步了解期貨商使用TCP／IP的品質，包括期貨商每日透過網路交易的資料量多大、頻寬是否足夠、資料傳遞是否會延遲及穩定性等，期交所正陸續對每家期貨商交易網路進行品質量測，結果將作為未來交易系統改善參考。

（作者是期交所資訊作業部經理）
【2009/06/16 經濟日報】@ http://udn.com/

做空 比做多賺得快...

【經濟日報╱記者曹佳琪／整理】
2009.06.08 04:27 am

資金管理是搭配交易策略的屬性來使用，其基本邏輯可以分為兩類，正金字塔加碼（Martingale Money management）及倒金字塔加碼（Anti-Martingale Money management）。
正金字塔型加碼模式，簡單地說就是「賺錢就跑，賠錢就攤」。採取此種資金管理模式的交易策略多為選擇權的買方，及賣方交易策略或價差交易的交易策略。

正金字塔加碼 賺就跑賠就攤

對選擇權賣方而言，隱含波動率愈高，愈要加碼攤平。而對於摩根期指和台指期收斂價差交易，當摩根期指和台指期的價差幅度愈擴散，愈要加碼攤平。對於此類交易策略，口袋深淺是影響績效好壞的主要關鍵。

至於倒金字塔加碼模式，其原則就是「賺錢加碼，賠錢減碼」。適合此種資金管理模式的交易策略為選擇權交易中Delta中性的Long gamma策略。

倒金字塔加碼 賺加碼賠減碼

對選擇權Long gamma策略而言，原本Delta中立的選擇權部位，當行情大幅下跌時，由於正gamma的關係，部位會自動變成負Delta，此時投資人可以利用買進買權的方式，一方面部位Delta調整成中立，另一方面等於將獲利拿來加碼部位的gamma值。
此外，還有期指單邊投機交易，也適用倒金字塔加碼模式。

資金管理之所以重要的原因，在於輸贏具有非對稱性的槓桿。假設一把交易輸了20%的資本，則要贏回損益兩平的報酬率是25%。若一次交易輸了50%的資本，則在下一次交易要贏回損益兩平的報酬率是100%。由於輸贏具有非對稱性的槓桿，因此也讓投資人有做空比做多賺得快的感覺。

（統一期貨／提供）
【2009/06/08 經濟日報】@ http://udn.com/

期貨ABC》小錢滾大錢 期貨學入門

【聯合晚報╱記者嚴雅芳/台北報導】 2009.06.03 04:05 pm

小天最近參加一場同學會，聽國中同學阿德說，這波靠操作期貨多單，50萬元本金進場，獲利高達200-300%，讓他聽了好生羨慕；不過，一旁的小卉則潑冷水的說，期貨市場不是誰都玩得起，心臟不強的人還是別輕易嘗試。小天操作股票已有三、五年經驗，最近開始想多了解期貨，他很好奇期貨這項金融商品真的不是每個人都適合操作嗎？

入門1》投機、避險要先分清
不了解期貨的人，因期貨高槓桿的特性，往往會將期貨與高風險作連結，但事實上，期貨的特性除了「投機」的功能之外，還包括「避險」和「價格發現」。
期貨是一場零和的競局，這代表如果有人在這個市場上輸了一千萬，就有人在這個市場上贏了一千萬，這是比現貨市場刺激的地方，也因此，市場上一批投機者應運而生，根據預測期貨市場上價格變動，從中獲取利潤。

入門2》避險、價格發現保安全
不過，投機僅是期貨這項金融商品功能的一部分，它可以提供活絡市場的功能，但期貨存在最大的價值仍是在於提供市場「避險」管道，以及「價格發現」的功能。避險可以說是期貨契約形成的初衷，主要是希望能轉移價格風險，降低因時間所帶來的價格波動，譬如，為了怕日後價格上漲，先在期貨市場買進，或是擔心日後價格下跌，先行在期貨市場賣出。近年來，隨著幾次股市的大幅波動，國內法人也愈來愈重視期貨的避險功能，尤其當持有一缸子股票的時候，一但碰上如911恐怖攻擊或是319槍擊事件等，完全沒有避險部位，就像開快車沒繫上安全帶，可能會帶來慘不忍賭的後果。

入門3》嚴守紀律是輸贏關鍵
小天想要操作期貨，在問自己個性適不適合之前，應該先問自己，想要在期貨市場上投機還是避險。如果想在期貨市場上當個投機者，則期貨市場槓桿大，一定要妥善設定停利、停損點，並嚴格執行，期貨市場上的贏家都知道「紀律」是決定輸贏的關鍵；如果小天是想為手上的股票「買份保險」，也就是尋求避險，則應該搭配現貨的持股成數、比重，在期貨市場上布局相對應口數的空單。舉例來說，如果小天目前手上的金融股價值達85萬元，以目前金融期指約位在850點位置為例，金融期的契約價值為金融指數乘上1,000元，也就是85萬元，放空一口金融期，就能達到100%完全避險。
此外，期貨的本質是一個契約，用來反應市場對於「未來」價格變化的看法，也就是所謂價格發現的功能，小天就算不在期貨市場上進行操作，每天現貨市場開盤前15分鐘，可以先看期貨開盤的漲跌變化，作為行情判斷的輔助工具之一。

【2009/06/03 聯合晚報】@ http://udn.com/